【招商机械·公司点评】艾迪精密:半年报略超预

点击次数:   更新时间:2020-11-13 14:27     作者:钻石赌场娱乐

  艾迪精密发布半年报,上半年收入10.9亿,同比增长47%,归母净利润2.94亿,同比增长61.9%。二季度单季收入7.1亿,同比增长88%,归母净利润2亿,同比增长124%,略超预期。公司液压破碎锤地位稳固,市占率稳步提升。液压件进口替代进行时,液压马达今明两年有望大幅放量。预计2020年艾迪精密净利润5.4亿元,对应当前PE估值55倍,继续强烈推荐!

  收入快速增长的原因主要包括:(1)基建投入加大,刺激工程机械全产业链需求火爆,1-6月新增专项债金额合计达2.37万亿元(同比增长50%),其中投向基建比例为69%(含新基建的6%,不含医院),大幅度超过去年全年的24%;(2)液压件进口替代加快:主机厂竞争激烈,降成本意愿增强,同时日韩液压件供应收到影响,加速了液压件国产化进程。行走马达已顺利实现对三一、徐工、柳工等重点主机厂的批量出货,主泵已实现对三一、临工、山重等主机厂的批量出货,目前液压件前装订单依然饱满,供不应求;(3)液压锤稳定增长:估算上半年液压锤增速保持较高增长,尤其是大型破碎锤,主要由于下游配套破碎锤越来越普遍,公司市占率也在稳步提升。

  毛利率净利率均显著提升。公司第二季度毛利率44.8%,同比提升1.6pct,环比提升4.4pct;净利率29.24%,同比提升4.8pct,环比提升6.8pct。主要原因包括二季度产能逐步释放,规模效应显著,此外公司对生产工艺等进行改进,提高生产效率,降低生产成本。从费用端来看,上半年销售费用率4.76%,同比下降0.8pct,管理费用率5.22%,同比下降1.7pct,体现了公司较强的精细化管理能力。

  业绩预测及投资建议:3月初以来随着工程机械市场的快速恢复以及核心零部件的进口替代,公司液压件、破碎锤产销两旺:①破碎锤市占率稳步增长,大型锤价值占比提升,行业地位稳固;②液压件进口替代正当时,尤其是行走马达,产业内了解到需求旺盛,销售情况火爆,下半年有望延续火爆态势,随着公司产能逐步释放,今明两年马达有望快速放量。预计2020年艾迪精密前装行走马达收入有望实现翻倍以上增长,主泵等产品也将实现30%以上增长,预计2020年艾迪精密净利润5.4亿元,对应当前PE估值55倍,继续给予强烈推荐!

  风险提示:工程机械行业销量系统性下滑,行走马达等液压件前装领域拓展进度低于预期。

  1、《艾迪精密(603638)—业绩超预期,前装进展顺利》2020-01-16

  2、《艾迪精密(603638)—非公开增发获批文,产业链利润重塑迎机遇》2019-12-03

  3、《艾迪精密(603638)—液压锤维持高增长,四季度增速不减》2019-10-30

  4、《艾迪精密(603638)—业绩符合预期,液压锤产能释放》2019-08-08

  5、《艾迪精密(603638)—收入利润高增长,行走马达将成亮点》2019-04-18

  6、《艾迪精密(603638)—业绩符合预期,销售依然景气》2019-02-20


钻石赌场娱乐